Un'obbligazione è un prestito rappresentato da un titolo. L'investitore presta denaro a uno Stato o a un'impresa e riceve flussi secondo condizioni definite. Ma «reddito fisso» non significa prezzo fisso.
Cedola e rendimento
La cedola è il pagamento previsto dal titolo. Il rendimento dipende anche dal prezzo pagato. Acquistare sotto la pari o sopra la pari modifica il rendimento effettivo verso la scadenza.
Tassi e prezzo
Se i tassi di mercato salgono, un'obbligazione esistente con cedola bassa diventa meno attraente e il suo prezzo tende a scendere. Se i tassi scendono, può accadere il contrario.
Duration
La duration misura in modo approssimativo la sensibilità del prezzo a variazioni dei tassi. Titoli con scadenze lunghe e cedole basse tendono ad avere duration maggiore.
Rischio di credito
Un rendimento più elevato può compensare la maggiore probabilità che l'emittente abbia difficoltà a pagare. Rating e spread aiutano a leggere questo rischio, ma non sono garanzie.
Rischio di reinvestimento
Le cedole ricevute devono essere reinvestite ai tassi disponibili in quel momento. Il rendimento effettivo può quindi differire dalle ipotesi iniziali.
Vendere prima della scadenza
Chi tiene un titolo fino al rimborso e l'emittente paga come previsto riduce l'importanza delle oscillazioni intermedie. Chi deve vendere prima resta esposto al prezzo di mercato.
Inflazione
Un rendimento nominale positivo può diventare scarso in termini reali se i prezzi crescono rapidamente.
Le obbligazioni possono ridurre volatilità e produrre flussi prevedibili, ma non sono contanti. Capire tassi, durata e credito è essenziale per sapere quale rischio si sta assumendo.
