RWE e KKR hanno portato a termine il closing finanziario di Vanguard West e Vanguard East, due parchi eolici offshore che aggiungeranno complessivamente circa 2,8 GW di capacità nel Mare del Nord britannico. L’operazione consolida una joint venture paritetica tra il gruppo energetico tedesco e il fondo statunitense e sblocca la fase esecutiva di uno dei maggiori programmi eolici offshore oggi in sviluppo nel Regno Unito.
I due impianti sorgeranno tra 50 e 80 chilometri dalla costa del Norfolk, nell’Inghilterra orientale. Ciascun progetto avrà una capacità prossima a 1,4 GW. A regime, secondo le stime dei promotori, il cluster produrrà elettricità equivalente ai consumi di circa tre milioni di abitazioni britanniche. La costruzione in mare dovrebbe iniziare nei primi mesi del 2027, mentre il completamento di entrambi i parchi è previsto nel 2030.
Per il settore, la rilevanza non è soltanto nella dimensione dell’impianto. Il finanziamento riunisce capitale privato, sostegno pubblico britannico e garanzie all’export europee in una struttura che RWE indica come il più grande project financing mai assicurato per l’eolico offshore nel Regno Unito. È un passaggio importante in un mercato che deve trasformare obiettivi molto ambiziosi sulla capacità installata in cantieri, filiere e connessioni alla rete effettivamente realizzabili.
Un investimento da circa 12 miliardi di sterline
Il pacchetto finanziario comprende 11,1 miliardi di sterline in linee di cassa e ulteriori 1,7 miliardi in linee accessorie. A metterlo a disposizione è un consorzio di 35 banche internazionali. Il valore complessivo dell’investimento nei due parchi, comprese le infrastrutture di trasmissione associate, è stimato in circa 12 miliardi di sterline.
Alla componente bancaria si affiancano gli apporti di equity di RWE e KKR. La struttura è un finanziamento di progetto non-recourse: in termini pratici, il rimborso del debito è legato principalmente ai flussi di cassa che gli impianti saranno in grado di generare, anziché al patrimonio generale degli azionisti. Per opere offshore di queste dimensioni, dove turbine, fondazioni, cavi e lavori marittimi richiedono esborsi iniziali molto elevati, disporre di ricavi contrattualizzati e di garanzie è decisivo per attrarre debito a lungo termine.
Un miliardo di sterline arriva dalla National Wealth Fund britannica. La copertura del rischio beneficia inoltre del supporto di Euler Hermes, l’agenzia tedesca di credito all’esportazione, e di EIFO, il fondo danese per l’export e gli investimenti. La presenza di questi soggetti fotografa anche la natura industriale transnazionale del progetto: la costruzione si svolgerà nelle acque britanniche, ma la catena di fornitura e la finanza coinvolgono competenze e istituzioni di vari Paesi europei, oltre al capitale di KKR.
Contratti CfD e turbine Vestas riducono le incognite
La bancabilità dei progetti poggia sui contratti per differenza, i CfD, assegnati a Vanguard West e Vanguard East nel settimo round di allocazione del Regno Unito, concluso a gennaio 2026. I contratti durano vent’anni e riconoscono un prezzo di esercizio di 91,20 sterline per MWh, espresso ai prezzi del 2024. Il meccanismo offre ai produttori una maggiore prevedibilità dei ricavi rispetto alla sola esposizione al prezzo all’ingrosso dell’elettricità, un elemento particolarmente rilevante per impianti che richiedono investimenti plurimiliardari prima di produrre il primo MWh.
Il percorso societario era partito nel dicembre 2025, quando RWE e KKR avevano annunciato l’intenzione del fondo di acquisire il 50% di entrambi gli asset. Con il completamento della transazione, la joint venture è ora formalmente costituita. Le due società svilupperanno, costruiranno e gestiranno i parchi insieme, mentre RWE manterrà il ruolo di guida nella consegna dei progetti per conto della partnership.
Una parte rilevante delle forniture è già stata assicurata. RWE ha ordinato a Vestas 92 turbine V236-15 MW per ciascun parco: 184 aerogeneratori da 15 MW, per una potenza nominale complessiva di 2,76 GW, arrotondata a 2,8 GW nella denominazione del cluster. La taglia delle macchine consente di concentrare la capacità in un numero più contenuto di posizioni rispetto alle generazioni precedenti, ma aumenta al tempo stesso le esigenze di logistica portuale, mezzi navali, installazione e manutenzione.
La produzione dei monopali per Vanguard West è già iniziata presso Haizea Wind Group. Lamprell realizzerà invece 184 transition pieces, gli elementi di raccordo tra fondazione e torre, destinati ai due siti. Sono contratti che anticipano il passaggio dalla pianificazione al cantiere e riducono il rischio di dover cercare componenti essenziali in una fase successiva, quando la capacità produttiva della filiera offshore può diventare un collo di bottiglia.
La prova ora passa alla costruzione e alla rete
Il primo appuntamento operativo indicato dai partner è l’installazione delle fondazioni di Vanguard West nella prima metà del 2027; Vanguard East seguirà successivamente. La tabella di marcia lascia quindi alcuni anni per completare le opere marine, il montaggio delle turbine, i sistemi elettrici e le infrastrutture di connessione a terra. Il calendario è credibile sulla carta perché ordini e preparativi sono già avanzati, ma resta esposto alle variabili tipiche dell’offshore: disponibilità delle navi specializzate, condizioni meteo, tempi di consegna e coordinamento tra fornitori.
Il riferimento alle infrastrutture di trasmissione nel valore totale dell’investimento merita attenzione. Aggiungere gigawatt di produzione nel Mare del Nord non significa soltanto installare aerogeneratori: l’energia deve raggiungere la costa e poi una rete capace di assorbirla e distribuirla. Per il Regno Unito, dove la decarbonizzazione del sistema elettrico richiede sia nuova generazione rinnovabile sia investimenti nelle reti, l’esecuzione di grandi progetti come Vanguard è dunque legata anche alla puntualità delle opere elettriche collegate.
L’operazione segnala infine come il capitale privato continui a chiedere condizioni chiare per finanziare l’eolico offshore su vasta scala. KKR entra con una quota del 50%, ma la presenza di RWE come sviluppatore e operatore, l’assegnazione dei CfD, gli ordini ai fornitori e il coinvolgimento di banche e istituzioni pubbliche distribuiscono i rischi tra più soggetti. È questa combinazione, più che la sola dimensione da 2,8 GW, a rendere il caso Vanguard un indicatore per i prossimi grandi progetti del Mare del Nord.
Se il programma rispetterà le scadenze, nel 2030 i due impianti forniranno una quota rilevante della nuova capacità rinnovabile britannica. Prima di allora, il settore osserverà soprattutto la tenuta del cantiere, l’avanzamento delle fondazioni e la capacità della catena di fornitura europea di sostenere una commessa basata su turbine da 15 MW senza ritardi o rincari tali da mettere sotto pressione un finanziamento già definito.
