Erg chiude i primi nove mesi del 2026 con risultati in crescita e ritocca verso l’alto le proprie aspettative annuali, segnalando al mercato che l’entrata in funzione della nuova capacità rinnovabile sta sostenendo i conti anche in un contesto meteorologico meno favorevole del previsto. L’utile netto adjusted di gruppo raggiunge 119 milioni di euro, contro i 111 milioni dello stesso periodo del 2025, mentre il margine operativo lordo sale da 389 a 412 milioni.
Il dato più rilevante per gli investitori è tuttavia l’aggiornamento delle previsioni. La società ha innalzato il limite inferiore della guidance sull’Ebitda 2026: l’intervallo passa da 520-590 milioni a 535-590 milioni di euro. Il tetto massimo resta quindi invariato, ma il messaggio è che il gruppo ritiene meno probabile scendere verso la parte bassa della stima formulata in precedenza.
In parallelo, Erg ha ridotto la fascia prevista per l’indebitamento finanziario netto a fine esercizio, ora attesa tra 1,9 e 2 miliardi di euro, rispetto alla precedente indicazione di 1,95-2,05 miliardi. Gli investimenti programmati per il 2026 rimangono invece compresi tra 330 e 380 milioni. La combinazione di una maggiore visibilità sulla redditività operativa, capex confermati e debito atteso in calo rappresenta il nucleo finanziario dell’aggiornamento.
La capacità entrata in esercizio sostiene i nove mesi
La crescita del margine operativo lordo nei nove mesi deriva principalmente dal pieno apporto degli impianti entrati in esercizio. Per un operatore concentrato sulle rinnovabili, il contributo dei nuovi asset è un passaggio decisivo: amplia la base produttiva e può attenuare, almeno in parte, l’effetto delle oscillazioni delle risorse naturali e dei prezzi dell’energia.
Il trimestre estivo mostra però una dinamica più stabile che espansiva. Tra luglio e settembre Erg ha registrato un Ebitda di 117 milioni di euro e un risultato netto di gruppo di 25 milioni, valori sostanzialmente allineati al corrispondente periodo del 2025. Il progresso accumulato da gennaio a settembre non nasce dunque da un’accelerazione dell’ultimo trimestre, ma dal contributo della capacità resa operativa nel corso dell’anno e dalla tenuta complessiva del portafoglio.
Il quadro rimane condizionato dalla disponibilità di vento. Paolo Merli, amministratore delegato di Erg, ha indicato una ventosità rimasta inferiore alle medie storiche, con un impatto soprattutto in Italia e Francia. Si tratta di una variabile che non dipende dall’esecuzione industriale del gruppo, ma che incide direttamente sulle quantità prodotte dagli impianti eolici e, di conseguenza, sui ricavi e sui margini.
Secondo la società, le prestazioni registrate nel Regno Unito, in Germania, nell’Europa orientale e negli Stati Uniti hanno compensato in parte il minor contributo delle aree più penalizzate. La distribuzione geografica degli asset assume quindi un rilievo concreto: non elimina il rischio meteorologico, ma evita che condizioni avverse concentrate in alcuni mercati si traducano automaticamente in un effetto uniforme sull’intero perimetro del gruppo.
Guidance più solida, ma con un margine di prudenza
L’incremento della soglia minima dell’Ebitda è una revisione selettiva, non un rialzo generalizzato delle previsioni. Erg non ha modificato il limite alto di 590 milioni e ha lasciato invariata la forchetta degli investimenti. Questa impostazione suggerisce che il gruppo riconosca la solidità del contributo dei nuovi impianti, mantenendo però cautela su fattori che possono ancora influenzare la parte finale dell’esercizio, a partire dalle condizioni di vento.
Per il mercato, la revisione del debito atteso è altrettanto significativa. Le utility e gli operatori delle rinnovabili devono finanziare portafogli di impianti, attività di costruzione e sviluppo autorizzativo con orizzonti pluriennali. In questo contesto, una riduzione di 50 milioni sia del minimo sia del massimo della fascia di indebitamento prevista migliora la lettura della disciplina finanziaria, senza implicare un rallentamento del piano di investimento dichiarato.
Il rapporto tra capex e leva finanziaria sarà da seguire anche nei prossimi trimestri. Erg conferma infatti una fase di investimento rilevante, destinata sia alla crescita sia all’aggiornamento degli asset esistenti. La capacità di mantenere sotto controllo il debito mentre vengono finanziati nuovi progetti dipenderà dall’avanzamento dei cantieri, dalle condizioni di mercato e dalla generazione di cassa prodotta dagli impianti già in funzione.
Repowering, solare e accumuli: il prossimo snodo è su 700 MW
Nel commentare i conti, Merli ha richiamato il lavoro in corso sugli asset in costruzione e sulla pipeline. Le priorità indicate sono il repowering eolico, il revamping degli impianti solari e lo sviluppo di sistemi di accumulo. Sono tre direttrici con implicazioni industriali differenti, ma convergenti: prolungare o migliorare il rendimento della flotta esistente, ottimizzare gli impianti fotovoltaici e aumentare la flessibilità di gestione dell’energia prodotta.
Il repowering consente di intervenire sugli impianti eolici già presenti sostituendo o aggiornando componenti e tecnologie; il revamping per il solare mira invece a rinnovare gli asset fotovoltaici. L’accumulo, dal canto suo, può rendere più gestibile una produzione che per sua natura non è costante, trattenendo energia per una successiva immissione nella rete secondo le condizioni operative e contrattuali disponibili.
La prossima decisione industriale indicata dal gruppo riguarda circa 700 MW già autorizzati. Erg prevede di essere nelle condizioni di assumere la decisione finale d’investimento tra la fine del 2026 e l’inizio del 2027, dopo avere definito la route-to-market, cioè il percorso commerciale e contrattuale con cui valorizzare l’energia o la capacità degli impianti. L’autorizzazione dei progetti rappresenta un passaggio importante, ma non equivale all’avvio automatico dei lavori: restano da definire le condizioni economiche che rendano sostenibile l’investimento.
Questa distinzione è centrale per interpretare l’annuncio. I 700 MW non sono capacità già operativa né ricavi già incorporati nei risultati dei nove mesi; costituiscono invece una riserva di crescita potenziale sulla quale Erg potrà decidere una volta chiarito il modello di commercializzazione. In una fase in cui i rendimenti dei progetti rinnovabili dipendono dalla struttura dei contratti, dai prezzi elettrici e dalle opportunità legate alla flessibilità, la route-to-market può determinare tempi e priorità della realizzazione.
I dati diffusi confermano quindi una traiettoria positiva per il 2026, sostenuta dagli asset entrati in esercizio e accompagnata da attese finanziarie più favorevoli. Il limite resta la componente meteorologica, che ha continuato a pesare su alcuni mercati chiave. La verifica successiva sarà duplice: la capacità di chiudere l’anno nella parte alta della guidance aggiornata e la trasformazione dei progetti autorizzati in nuove decisioni di investimento con ritorni adeguati e debito sotto controllo.
